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见证时间的力量丨广发基金宏观策略:两次会议传递了什么信号?

时间:2022-06-08    点击: 次    来源:不详    作者:佚名 - 小 + 大

01

近期财经委会议及政治局会议

传递了什么信号?

4月26日的中央财经委会议以及4月29日的中共中央政治局会议,对于资本市场而言,我们认为提振了近期市场情绪;比如财经委会议强调全面加强基础设施建设,政治局会议强调要努力实现全年经济社会发展预期目标、抓紧谋划增量政策工具、坚持动态清零、促进房地产市场平稳健康发展、促进平台经济健康发展等。

政治局会议通稿提出“努力实现全年经济社会发展预期目标,保持经济运行在合理区间”,所以5.5%的经济增长目标预计不会主动放弃,仍会奔着这个方向努力,并且“加大宏观政策调节力度”。在政策方向上,一方面,“要加快落实已经确定的政策”,另一方面,“要抓紧谋划增量政策工具”,所以后续有望在现有政策加快推进的基础上,再追加更多稳增长政策。

政治局会议通稿强调“用好各类货币政策工具”。从目前看,降息的可能性相对较小,预计主要是通过结构化的各类货币政策工具实现宽信用,包括碳减排支持工具、支农再贷款再贴现等等。财政方面按照既定方案,通过专项债重点支持基建。

对于房地产、平台经济,政治局会议通稿强调健康发展:

地产方面,在大的房住不炒基调没有改变的情况下,强调“支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求”,后续有望看到地方层面的政策优化完善。同时也提出“优化商品房预售资金监管”,后续化解重点房企的债务问题或是重点。

关于平台经济,提出“要促进平台经济健康发展,完成平台经济专项整改,实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”,政策可见度持续提升,行业未来规范健康发展的路径愈加清晰。

02

对后续宏观经济和A股市场

如何展望?

我国在2022年一季度面临的内外部因素相较往年更为复杂。从经济数据来看,一季度宏观经济受疫情冲击,消费、房地产投资等内需表现偏弱。但从疫情的发展来看,4月全国疫情波及范围持续收窄,新增病例数也已进入磨顶阶段,各地虽有新发疫情,但规模可控。后续如果疫情得到有效控制,在稳增长政策发力下,经济有望在二季度触底反弹。

对于A股市场而言,市场或逐渐步入寻底阶段,中长期配置价值显现。今年以来,金融委、财经委以及政治局会议缓和了市场对经济增长、地产和平台经济等问题的担忧。从中长期视角来看,经过前期调整,当前主要宽基指数的估值水平已经回落到历史较低水平,随着国内疫情防控出现好转,叠加积极政策信号不断释放,市场或将逐步确立底部特征。

03

两次会议对A股什么板块

可能带来催化?

两次会议都重点提及发力基建。基建发力的方向大致可以切分为两个方向,即传统基建和新基建。

传统基建

传统基建的主要领域如交通、能源、水利等,完善空间仍然比较大,所以从绝对规模来看,可能仍然是扩大有效投资、全面加强基建最为受益的领域。因此,对建筑企业基建订单和水泥、水利市政管道、防水、环保等偏开工端的基础建材拉动作用或相对显著。

新基建

光伏、风电、绿电为代表的新基建预计同样受益。从渗透率角度看,当前我国光伏和风电渗透率并不高,根据测算,十四五期间,光伏和风电发电量可能扩张2到3倍,年均复合增速预计超20%。

年初以来,以光伏、风电、绿电为代表的高端制造板块面临三个因素的压制:

(1)原材料成本上行;

(2)美债利率冲击估值;

(3)疫情冲击生产及供应链。

其中前两个因素更多和俄乌冲突相关,第三个因素则和疫情防控相关。随着疫情防控好转,预计疫情对供应链的冲击会逐步减弱。同时,伴随后续原材料成本下行以及美联储带来的冲击逐步减弱,估值压力大幅释放后的高端制造板块或将见到较大级别的拐点。

此外,以互联网为代表的平台经济有望出现估值修复。政治局会议提出,“要促进平台经济健康发展,完成平台经济专项整改,实施常态化监管,出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”,显示政策方向为发展与规范并重。当前互联网平台的估值相对较低,叠加政策导向偏向积极,我们认为中长期配置价值值得关注。

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